永太科技(002326):核心产品盈利能力增强
2010 年1-6 月,公司营业收入2.51 亿元,同比增长12.69%;利润总额0.37 亿元,同比增长29.09%;归属于母公司所有者的净利润0.31 亿元,同比增长32.21%;基本每股收益0.23元。
核心产品销售良好,盈利能力稳步增强。今年上半年公司的液晶化学品和医药化学品都同比增长15%以上,高于公司平均增长水平,并且高毛利率产品比重逐步增加。报告期内,以上两个系列产品毛利率分别达到46.82%和22.75%,提高了1.05和5.45个百分点。
西他列汀侧链项目年底有望贡献业绩。公司西他列汀侧链项目,预计将于2010年底建成。产能将由目前的30吨/年扩张到60吨/年,达产后预计可年新增销售收入4560万元,实现净利润841万元,增加EPS0.07元。目前该项目正在进行设备安装调试。预计可在9月底前试生产,今年将有一定量的产出。
L1-L5系列TFT液晶材料项目是未来最大看点。募投项目建成后将在新厂区形成年产共计81吨的产能。L1-L5系列产品是新型TFT-LCD液晶材料的关键中间体,是公司现有液晶化学品产品链的延伸,具有更高的产品附加值,以每吨500万元,毛利率50%计算,该项目达产后将直接增加公司毛利2.02亿元,是2009年全年的约1.48倍。并且目前国内尚无生产商形成规模化生产,市场空间巨大,我们预计到2012年全球需求量约为466-621吨,公司必将利用成本、产品质量等优势迅速扩大市场占有率。
盈利预测与估值。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.70元、1.32元,以8月13日收盘价50.82元计算,对应的市盈率分别为73倍、38倍, 2010年估值偏高,但考虑到行业的发展前景,随着公司募投项目的逐步达产,未来两年公司业绩将呈现爆发式增长,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:萤石等原料价格的大幅上涨;募投项目不能按期达产;汇率大幅波动。